Suspeita de Manipulação: Estudo Aponta que 25% das Transações da Polymarket Podem Ser Fictícias

Uma pesquisa da Universidade Columbia identificou indícios de que um quarto das transações na Polymarket pode ser resultado de negociações fictícias. A análise de 1,26 milhão de carteiras revelou padrões suspeitos que variaram ao longo dos últimos meses e afetaram especialmente mercados de Esportes e Eleições.

Pesquisadores da Universidade Columbia divulgaram, na quinta-feira (6), um estudo que acendeu um alerta sobre a Polymarket, uma das maiores plataformas de apostas do mundo cripto. Segundo a análise, aproximadamente 25% de todo o volume negociado pode ser resultado de wash trading quando um mesmo usuário negocia consigo mesmo para inflar artificialmente a atividade do mercado.

O relatório examinou 1,26 milhão de carteiras ativas, encontrando indícios suspeitos em cerca de 14% delas. Técnicas de agrupamento algorítmico mostraram que milhares de carteiras negociavam quase sempre entre si, muitas vezes realizando dezenas de milhares de transações com ganhos ou perdas mínimos, um padrão típico de atividades potencialmente manipulativas.

Os autores apontam três fatores que facilitam esse cenário:

Ausência de verificação KYC, permitindo que um mesmo usuário crie e opere várias carteiras anonimamente.

1. Inexistência de taxas de transação, o que torna o comportamento manipulativo mais barato e acessível.
2. Expectativa de lançamento de um token da plataforma, que incentiva o chamado airdrop farming prática em que usuários tentam gerar volume para receber futuras recompensas.

O volume de negociações classificadas como suspeitas variou intensamente ao longo do último ano. Em dezembro de 2024, esse tipo de atividade chegou perto de 60% do volume semanal. Em maio de 2025, despencou para menos de 5%, mas voltou a subir para cerca de 20% em outubro. No total, os pesquisadores estimam que US$ 4,5 bilhões podem ter sido movimentados de forma provavelmente fictícia.

A Polymarket, fundada por Shayne Coplan, viveu uma ascensão meteórica: em 2025, aos 27 anos, ele se tornou o bilionário mais jovem a construir sua própria fortuna, após um investimento de US$ 2 bilhões da Intercontinental Exchange, que avaliou a empresa em US$ 9 bilhões.

Apesar do crescimento, a plataforma enfrenta obstáculos regulatórios. Desde que foi multada pela CFTC em 2022, opera fora dos EUA. Em julho de 2025, adquiriu uma bolsa de derivativos e obteve uma carta de não ação da CFTC, permitindo operações limitadas em território americano. Em outros países, porém, enfrenta restrições: foi banida ou colocada na lista negra em diversas jurisdições, incluindo a Romênia, na semana anterior ao estudo, e a França, no ano passado.

De acordo com dados da Dune, a Polymarket já movimentou mais de US$ 18 bilhões e atraiu 1,3 milhão de usuários. E o impacto do wash trading varia bastante conforme o segmento:

• Esportes: 45% do volume histórico é classificado como provável wash trading.
• Eleições: 17%.
• Política: 12%.
• Criptomoedas: 3%.

Em determinados períodos, os percentuais chegaram a extremos: 95% em mercados de Eleições na semana de 24 de março de 2025 e 90% em Esportes na semana de 21 de outubro de 2024.

Allen Sirolly, um dos autores do estudo, declarou que a equipe não sabe exatamente o que motiva o wash trading na plataforma, embora acredite que o fenômeno possa estar ligado à airdrop farming. Ele também destacou que esse tipo de manipulação não exige grandes quantias, já que o capital é “reciclado” ao longo das transações. O estudo não encontrou indícios de envolvimento direto da corretora nessas práticas.

Os pesquisadores reforçam que identificar e combater atividades manipulativas é fundamental para a saúde do mercado. Eles sugerem que a própria Polymarket poderia adotar a metodologia apresentada no estudo, excluindo carteiras suspeitas de eventuais emissões de tokens ou privilégios de negociação.

À medida que o mercado de apostas descentralizadas cresce, a transparência se torna uma exigência crucial. O estudo da Columbia lança luz sobre um problema que pode alterar a percepção e o futuro da Polymarket. A questão agora é: como a plataforma vai responder ao desafio e o que isso representa para o futuro das apostas cripto?